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                  展望全球經濟:不確定性因素影響轉弱 經濟回暖趨勢逐漸明朗-匯添富投資洞察-添富資訊-匯添富基金管理股份有限公司

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                  匯添富投資洞察閱讀

                  首席經濟學家
                  韓賢旺

                  學歷:博士

                  從業經歷:國籍:中國。學歷:復旦大學經濟學博士。相關業務資格:證券投資基金從業資格。從業經歷:曾任君安證券有限責任公司分析師、天同證券有限責任公司研究所所長助理、行業部經理、國聯安基金管理有限公司研究主管、平安資產管理有限公司股票研究主管。2007年5月加入匯添富基金管理股份有限公司,現任首席經濟學家,2012年3月2日至2016年8月24日任匯添富均衡增長混合基金的基金經理,2014年12月8日至2019年1月18日任匯添富外延增長股票基金的基金經理,2017年1月25日至2018年5月16日任匯添富全球互聯混合(QDII)基金的基金經理。

                  展望全球經濟:不確定性因素影響轉弱 經濟回暖趨勢逐漸明朗2023年12月12日

                  2022年是全球宏觀經濟同時遭遇黑天鵝和灰犀牛事件的特殊一年,給權益市場的投資者留下了難以磨滅的深刻印象,除了投資業績遭遇極大壓力之外,投資思維模式和投資心理也經受了多年未見的巨大挑戰。

                   

                  所謂黑天鵝事件是爆發在東歐的地緣政治沖突,但其影響力卻集中在歐美各國并擴展至全世界;灰犀牛事件則主要是指美聯儲的加息周期,特別是地緣政治沖突疊加美國的貿易保護主義政策,加劇了全球通貨膨脹的短期趨勢,進一步推動了美聯儲加息。

                   

                  臨近年底,我們發現這些事件的影響雖然漸趨微弱,卻依然沒有劃上句號。所以,當我們展望新一年的全球經濟時,依然要對它們未來的發展趨勢進行預判,以便我們更好理解影響經濟回暖的關鍵因素。

                   

                  在筆者看來,東歐地緣政治沖突是冷戰對抗的遺產,即使沖突本身有可能在未來一年內停止,但對歐洲和西方世界的政治、經濟和社會的影響將延續很長一段時間。

                   

                  僅就全球經濟層面而言,我們可以預見,今后全球化的交易成本將不斷抬升。自美國啟動貿易保護主義政策以來,全球經濟一體化和自由貿易已經受到了嚴重挑戰,地緣政治沖突會進一步加劇這一挑戰,提升交易成本。特別是大宗商品的全球流動會受到政治力量干預,無法以最經濟的方式完成全球分工和交易。區域一體化、發達國家之間抱團、發展中國家之間的“南南合作”會崛起成為的全球經濟發展中的新現象。

                   

                  全球經濟無疑會受到地緣政治沖突的持久影響,但其對全球和我國經濟直接的、最大的一輪沖擊已經過去。筆者謹慎樂觀地認為,2023年及以后,地緣政治沖突導致的不確定性因素正逐步弱化。

                   

                  比如大宗商品和能源,今年曾有過大幅度的價格波動,但目前供需兩側都在尋找新的平衡點,價格漸趨穩定。從經濟總量來說,東歐地區主要國家的經濟總量占全球經濟的比例并不高,且在大部分核心產業沒有實質影響力。美國經濟受益于舊能源和歐洲制造業外遷,其實力反而有所增強。唯一的變數是歐洲大陸主要經濟體的經濟走勢,如無法解決好能源和供應鏈沖擊問題,歐洲作為制造業中心的地位會受到削弱。沒有強大制造業支撐,歐洲一體化的基礎就會被侵蝕,世界經濟走向多極化的勢頭也會受挫。

                   

                  其次,我們需要思考的是影響股票市場的最大灰犀?!缆搩酉⒅芷诤螘r休。目前可以看到,美聯儲官員前期預判美國通脹率出現明顯低估,疊加地緣政治沖突和貿易保護主義政策影響,美國通脹更是火上澆油。筆者認為,現在聯儲的加息動作明顯有“矯枉過正”從而為自己正名的意味。

                   

                  從市場角度來看,華爾街博弈加息進入尾聲已經有一段時間。在美國通脹的構成結構中,包括房租和大宗商品等在內的主要權重因素價格逐步下降是大勢所趨,服務業在勞動力供給偏緊的情況下一直比較堅挺,但最終也會受到經濟衰退的影響,唯一不確定的就是美國經濟進入衰退的程度和節奏。傳統上,美國貨幣政策變化的主要參考經濟變量是“422”,即失業率為4%,通脹率和經濟增長率都為2%這三個閥門,現在就是要看通脹率走向閥門的路徑了。建議投資者仔細分析構成CPI的各個項目?;谀壳暗臄祿?,我們相信最艱難的時刻已經過去。

                   

                  不確定性因素影響轉弱,經濟回暖趨勢逐漸明朗,帶來的結果就是風險容易定價,風險補償也會下降。對于股票投資而言,全球經濟正在從2022年的迷霧中走出。其中,美國的加息周期結束將是影響最大,排在第一位的變量。如果結束加息,其對全球流動性的擠壓效應會消失,對全球資本市場和A股的投資都將是一個有力的支撐因素,地緣政治沖突逐步得到解決相對而言排在第二位?;谝陨项A期,我們有信心期待一個更好的2023投資年!

                  風險提示:文章涉及的觀點和判斷僅代表我們對當前時點的看法,基于市場環境的不確定性和多變性,所涉觀點和判斷后續可能發生調整或變化。本文僅用于溝通交流之目的,不構成任何投資建議。


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